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備受觸目的「上海自貿區總體方案」昨天終於出爐，儲存傳聞中的15%稅率及開放網禁等，均沒有出現。新措施之中，利率市場化仍最受關注；另外，允許設立外商獨資的娛樂場所、外資銀行、醫療機構等，預計可為本港企業帶來新發展良機。但縱觀整個方案，郭澄認為地區發展核心問題仍未轉變，單憑數項措施未必對香港帶來太大威脅。自從上海將設立自貿區的消息傳出後，市場一直關注幾大問題，包括政策細則如何、企業有何機遇、會否對香港造成威脅等等。昨天，國務院終於公布了有關方案詳情，令自貿區的發展脈絡清晰化。看清事實後，反倒令人感覺自貿區概念，根本沒有傳說中的強勁，此前似乎是大家想太多。自貿區概念A股下跌未止過去兩個月，由於市場對自貿區充滿期盼，A 股多隻自貿區相關物流、旅遊、航運、基建等股份，股價被不斷炒高。例如錦江酒店（2006）在A 股上市的姐妹公司錦江投資，兩個月之內股價一度被炒高逾一倍。反倒是香港投資者對自貿區概念並不熱衷，錦江酒店、上藥（2607）、上實（363）等可能沾上邊的公司，均未見明顯炒作。在未知政策詳情之下胡亂炒作，實屬不理性。所以，過去三天，自貿區概念股在A股市場大跌，錦江投資累計跌逾兩成。昨天公布的自貿區總體方案，沒有令人驚喜之處，或許周一此類股份仍要再跌。說回這個方案的內容，此前外界對利率市場化及人民幣資本項目可兌換等最為關注，但今次文件中只提了一句︰ 「可在試驗區內對人民幣資本項目可兌換、金融市場利率市場化、人民幣跨境使用等方面創造條件進行先行先試」。具體方案仍未有定案，所以暫難估計影響有多大。內地有傳銀監會已批准工行（1398）、農行（1288）、中行（3988）、建行（939）、交行（3328）、浦發行、self storage行（3968）及上海銀行設立試驗區分行，成為首批獲准設立的商業銀行。主要銀行幾乎人人有份，機會均等。方案亦提到充許設立外資銀行，有傳�控（005）、花旗、東亞（023）、渣打（2888）等均有意參與上海自貿區試點。不過方案中未有公布申請資格詳情，相信對待外資未必能如內銀般做到人人有份，規模較大的�控仍有一定優勢。今次報告中，有一項措施值得細味，就是「在保障網路資訊安全的前提下，允許外資企業經營特定形式的部分增值電訊業務」。過往內地電訊業務一直由三大國企壟斷，價格高昂且服務質素差而經常受到非議。今次中央有意在自貿區內試行開放市場，對整個市場或有更深遠的影響。滬電訊開放外資惹憧憬面對香港電訊市場的飽和，以及港府有意收回部分3G 頻譜的消息，令本港電訊企業近期飽受挫折。若上海開放外資加入電訊服務，難免引人憧憬，香港電訊企業如和記電訊（215）及數碼通（315）等，或有機會北上開拓新機遇，其價值或值得重新審視。而對於三家國企電訊股來說，外資的競爭確實有可能帶來威脅，但目前自貿區範圍不大，初期影響有限。未來仍要視乎政策會否進一步放寬，並拓展至其他地區而定，但暫時仍毋須過分擔憂。總括而言，今次方案內容大多只屬於方向性，具體實行細則仍有待日後補充。暫時所見，港人及港商可從把握的機遇，遠比大家擔心的對香港的挑戰為多。香港的教育培訓、律師、獵頭公司、娛樂企業、醫療機構及銀行等，均可以更便利地在當地發展業務，為香港人才提供更多出路。今次措施大多以簡化審批及擴大准入為主，但仍有所限制，與香港的全面開放尚有一段距離。事實上，除了市場的開放之外，香港賴以成功的是建全的法制，單憑自貿區數項開放措施，暫未看到足以動搖香港之處。郭澄迷你倉